北京白斑病医院电广传媒(000917)业绩点评：单季投资收益致业绩下滑 看好各项业务进展
业绩简评 电广传媒13 年前三季度实现净利润4.02 亿，EPS 为0.396 元，同比下滑3.43%；单季实现净利润1.28 亿，EPS 为0.126 元，同比下滑22.56%。
经营分析
3 季度单季主营业务快速增长，投资收益减少致业绩下滑：（1）2013Q1-Q3 收入增速分别为44%、0.33%、48.64%，二季度单季因艺术品收入少1.14 亿导致单季收入增速略微增长，因艺术品只有春拍和秋拍，分别计入二、四季度，可知公司其它主营业务保持快速增长；（2）12Q3 公司完成有线股权收购，使得投资收益（1.31 亿）增加，而相应少数股东损益（-1969 万）减少，因此单季净利水平较高，而今年当期投资收益仅2400万，少数股东权益（5126 万）因子公司发展较好大幅增加，致三季度单季净利润下滑22.56%，并非主营业务变差所致，扣非后增长246%。
3 季度部分影视剧收入未计入当期，四季度仍有艺术品、一次性投资收益及广告，全年业绩可期：（1）9 月陆续上映《五年》、《花漾》、《全民目击》三部，因部分电影仍在国庆档上映，并未全部计入当期；（2）四季度单季有艺术品秋拍，对全年业绩有较大贡献；（3）截止三季度末还有可供出售金融资产1.51 亿，若继续出售，对业绩也会有一定贡献；（4）广告收入虽保持高速增长，但由于高铁广告去年开始开拓，毛利率较低，对去年业绩贡献较小，中期毛利率相比去年已开始回升，全年可期。
影视剧、IPO、有线跨省整合、OTT 是公司未来看点：（1）《红高粱》、《兰陵王妃》、《怒放》已于9 月开拍，另有《花开上海滩》已确定主演阵容，明年初有望陆续登陆荧屏；（2）新三板、IPO 将对公司一次性投资收益有较大影响，有线跨省整合，OTT 值得期待。
盈利调整及投资建议
维持前期盈利预测，预计13-15 年EPS 分别为0.671、0.717、0.767 元（艺术品和投资收益有较大不确定性），若增发完成13-15 年EPS 分别为0.45、0.48、0.51 元；我们看好公司各项业务进展，若IPO 开闸，国家有线成立或三融合*策出台都将对公司股价有正面影响，10 月份由于传媒板块整体调整致公司股价下挫20%，投资机会凸显，上调评级至“买入”，若因单季下滑或板块回调使得股价继续调整，建议继续介入。(来源：中国财经)
